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金融遠期期貨和互換選擇題篇一

導(dǎo)語：金融遠期，是一種合約，就是金融遠期合約。注意，它不是一種交易行為。金融遠期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。它是交易雙方在場外市場上通過協(xié)商，按約定價格在約定的未來日期(交割日)買賣某種標的金融資產(chǎn)的合約。

(一)現(xiàn)貨交易

“一手交錢，一手交貨?！?/p>

遠期交易是雙方約定在未來某時刻按照現(xiàn)在確定的價格進行交易。

(三)期貨交易

交易雙方在集中的交易所市場以公開競價方式所進行的標準化期貨合約的交易。不進行實際交割，而是在合約到期前進行反向交易、平倉了結(jié)。

例5—3(2012年3月考題·多選題)

下列關(guān)于現(xiàn)貨交易、遠期交易與期貨交易的說法正確的是()。

a.在現(xiàn)實世界中，現(xiàn)貨交易與遠期交易有嚴格的劃分

b.從表面上看，期貨交易似乎只是將遠期交易中的交易標的和交易安排進行了標準化處理，但實質(zhì)上卻與以獲取標的物為目的的遠期交易和現(xiàn)貨交易迥然不同。

c.遠期交易帶有一定的標準化色彩，區(qū)分期貨交易與所謂變相期貨交易成為監(jiān)管者面臨的技術(shù)難題。

d.很多人認為遠期交易本質(zhì)上是現(xiàn)貨交易的一種特殊情形，將其稱為遠期現(xiàn)貨交易。

【參考答案】bcd

【解析】在現(xiàn)實世界中，很難對現(xiàn)貨交易與遠期交易作出截然的劃分，我們經(jīng)?？吹浆F(xiàn)貨交易中普遍存在交易合約訂立之后一段時間內(nèi)才進行結(jié)算的例子。故a錯誤。

金融遠期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。由于采用了“一對一交易”的方式，交易事項可協(xié)商確定，較為靈活。

缺點：非集中交易同時也帶來了搜索困難、交易成本較高、存在對手違約風險等缺點。

根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，金融遠期合約包括：

(一)股權(quán)類資產(chǎn)的遠期合約

包括單個股票的遠期合約、一攬子股票的遠期合約和股票價格指數(shù)的遠期合約三個子類。

主要包括定期存款單、短期債券、長期債券、商業(yè)票據(jù)等固定收益證券的遠期合約。

是指按照約定的名義本金，交易雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠期協(xié)議。

按照約定的匯率，交易雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣的遠期協(xié)議。

目前，與我國證券市場直接相關(guān)的金融遠期交易包括：

1.全國銀行間債券市場的債券遠期交易，該交易在全國銀行間同業(yè)拆借中心進行，中心為市場參與者債券遠期交易提供報價、交易和信息服務(wù)，并接受中國人民銀行的監(jiān)管。

債券遠期交易數(shù)額最小為債券面額10萬元，交易單位為債券面額l萬元。

債券遠期交易期限最短為2天，最長為365天，其中7天品種最為活躍。交易成員可在此區(qū)間內(nèi)自由選擇交易期限，不得展期。

為降低遠期債券交易的違約風險，目前我國的交易規(guī)則還部分引進了期貨的交易制度，交易雙方協(xié)商繳納一定數(shù)量的保證金。

2007年9月，中國人民銀行公布《遠期利率協(xié)議業(yè)務(wù)管理規(guī)定》。

全國銀行問債券市場參與者中，具有做市商或結(jié)算代理業(yè)務(wù)資格的金融機構(gòu)可與其他所有市場參與者進行遠期利年協(xié)議交易，其他金融機構(gòu)可以與所有金融機構(gòu)進行遠期利率協(xié)議交易，非金融機構(gòu)只能與具有做市商或結(jié)算代理業(yè)務(wù)資格的金融機構(gòu)進行以套期保值為目的的遠期利率協(xié)議交易。

2.自2007年11月以來，人民幣遠期利率協(xié)議的參考利率均為3個月期上海銀行間同業(yè)拆借利率(shibor)。

遠期利率協(xié)議交易既可以通過交易中心的交易系統(tǒng)達成，也可以通過電話、傳真等其他方式達成。

主要的遠期品種為lm x4m、3m×6m、9m×12m等。

期貨合約則是由交易雙方訂立的，約定在未來某日按成交時約定的價格交割一定數(shù)量的某種商品的標準化協(xié)議。

金融期貨與現(xiàn)貨交易的五點區(qū)別：

1.交易對象不同

金融現(xiàn)貨交易的對象是某一具體形態(tài)的金融工具，金融期貨交易的對象是金融期貨合約。

2.交易目的不同

金融工具現(xiàn)貨交易的首要目的是籌資或投資，金融期貨交易主要目的是套期保值規(guī)避風險。

3.交易價格的含義不同

現(xiàn)貨價格是實時的成交價，期貨價格是對金融現(xiàn)貨未來價格的預(yù)期。

現(xiàn)貨交易要求在成交后的幾個交易日內(nèi)完成資金與金融工具的全額交割。

期貨交易實行保證金和逐日盯市制度，交易者并不需要在成交時擁有或借人全部資金或基礎(chǔ)金融工具。

以基礎(chǔ)金融工具與貨幣的轉(zhuǎn)手而結(jié)束交易活動。絕大多數(shù)的期貨合約是通過做相反交易實現(xiàn)對沖而平倉的。

金融期貨與普通遠期交易的.四點區(qū)別：

1.交易場所、交易組織形式不同。金融期貨必須在交易所集中交易，遠期交易在場外市場進行雙邊交易。

2.交易監(jiān)管程度。金融期貨監(jiān)管嚴，遠期交易監(jiān)管較松。

3.交易內(nèi)容。金融期貨交易是標準化交易，遠期交易的交易內(nèi)容可協(xié)商。

4.風險不同。金融期貨風險小，因有保證金和每日結(jié)算制度。遠期交易的交易對手違約風險較大。

金融期貨是在期貨交易所或證券交易所進行集中交易。

期貨交易所是專門進行期貨合約買賣的場所，是期貨市場的核心，承擔著組織、監(jiān)督期貨交易的重要職能。

2.標準化的期貨合約和對沖機制

期貨合約是由交易所設(shè)計、經(jīng)主管機構(gòu)批準后向市場公布的標準化合約。期貨合約設(shè)計成標準化的合約是為了便于交易雙方在合約到期前分次做一筆相反的交易進行對沖，從而避免實物交收。實際上絕大多數(shù)的期貨合約并不進行實物交割，通常在到期日之前即已平倉。

3.保證金及其杠桿作用

為了控制期貨交易的風險和提高效率，期貨交易所的會員經(jīng)紀公司必須向交易所或結(jié)算所繳納結(jié)算保證金，而期貨交易雙方在成交后都要通過經(jīng)紀人向交易所或結(jié)算所繳納一定數(shù)量的保證金。由于期貨交易的保證金比率很低，因此有高度的杠桿作用，這一杠桿作用使套期保值者能用少量的資金為價值量很大的現(xiàn)貨資產(chǎn)找到回避價格風險的手段，也為投機者提供了用少量資金獲取盈利的機會。

4.結(jié)算所和無負債結(jié)算制度

結(jié)算所是期貨交易的專門清算機構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨立的公司形式組建。

結(jié)算所實行無負債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，就是以每種期貨合約在交易日收盤前規(guī)定時間內(nèi)的平均成交價作為當日結(jié)算價，與每筆交易成交時的價格作對照，計算每個結(jié)算所會員賬戶的浮動盈虧，進行隨市清算。由于逐日盯市制度以1個交易日為最長的結(jié)算周期，對所有賬戶的交易頭寸按不同到期日分別計算，并要求所有的交易盈虧都能及時結(jié)算，從而能及時調(diào)整保證金賬戶，控制市場風險。

限倉制度是交易所為了防止市場風險過度集中和防范操縱市場的行為，而對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度。

以便交易所審查大戶是否有過度投機和操縱市場行為。

7.每日價格波動限制及斷路器規(guī)則。

例5一4(2012年3月考題·多選題)

金融期貨的主要交易制度有();

a.保證金及其杠桿作用

b.標準化的期貨合約和對沖機制

c.集中交易制度

d.不限倉制度

【參考答案】abc

【解析】金融期貨的主要交易制度包括集中交易制度、標準化的期貨合約和對沖機制、保證金及其杠桿作用、結(jié)算所和無負債結(jié)算制度、限倉制度、大戶報告制度、每日價格波動限制及斷路器規(guī)則。

按照基礎(chǔ)工具劃分：外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類期貨。

例5-5(2012年3月考題·多選題)

按基礎(chǔ)工具劃分，金融期貨主要有以下幾種()。

a.外匯期貨

b.利率期貨

c.遠期期貨

d.股權(quán)類期貨

【參考答案】abd

【解析】按基礎(chǔ)工具劃分，金融期貨主要有三種類型：外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類期貨。

外匯期貨又稱貨幣期貨，最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風險。

外匯期貨交易產(chǎn)生：l972年芝加哥商業(yè)交易所(cme)所屬國際貨幣市場(imm)率先推出。

2005年，cme推出了以美元、日元、歐元報價和現(xiàn)金結(jié)算的人民幣期貨及期貨期權(quán)交易，不過，由于人民幣匯率并未完全實現(xiàn)市場化，這些產(chǎn)品的交易并不活躍。

主要是各類固定收益金融工具，利率期貨主要是為了規(guī)避利率風險而產(chǎn)生的。

利率期貨產(chǎn)生于1975年10月，美國芝加哥期貨交易所(cbot)。

利翠期貨品種：

(1)債券期貨

以國債期貨為主。l995年5月17日，證監(jiān)會暫停國債期貨試點。

(2)主要參考利率期貨

常見參考利率：倫敦銀行間同業(yè)拆放利率(libor)、香港銀行間同業(yè)拆放利率(hibor)、歐洲美元定期存款單利率和聯(lián)邦基金利率等等。

股權(quán)類期貨：以單只股票、股票組合、股票價格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。

(1)股票價格指數(shù)期貨

股價指數(shù)期貨的交易單位等于基礎(chǔ)指數(shù)的數(shù)值與交易所規(guī)定的每點價值之乘積。采用現(xiàn)金結(jié)算。

股票價格指數(shù)期貨是為適應(yīng)人們控制股市風險，尤其是系統(tǒng)性風險的需要而產(chǎn)生的。

自1982年美國堪薩斯期貨交易所正式開辦世界上第一個股票指數(shù)期貨交易。

股票期貨是以單只股票作為基礎(chǔ)工具的期貨。

股票期貨均實行現(xiàn)金交割，買賣雙方只需要按規(guī)定的合約乘數(shù)乘以價差，盈虧以現(xiàn)金方式進行交割。

為防止操縱市場行為，并不是所有上市交易的股票均有期貨交易，交易所通常會選取流通盤較大、交易比較活躍的股票推出相應(yīng)的期貨合約，并且對投資者的持倉數(shù)量進行限制。

(3)股票組合期貨：以標準化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)。

股票組合的期貨是金融期貨中最新的一類，是以標準化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨。

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